หลายๆคนอาจจะเคยได้ยินคำว่า EBITDA มาบ้างแต่ก็ยังไม่ได้เข้าใจว่าเกี่ยวข้องกับอะไรและคำนวนอย่างไร ดังนั้นในบทความนี้นั้นจะมานำเสนอสิ่งต่างทั้ง 5 สิ่งที่คุณควรรู้เกี่ยวกับ EBITDA เพื่อให้คุณผู้อ่านได้เข้าใจถึงหลักการต่างๆ รวมถึงทำความเข้าใจว่ามันมีความสำคัญอย่างไร ในหัวข้อต่างๆดังต่อไปนี้
EBITDA คืออะไร
EBITDA หรือกำไรก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย เป็นการวัดทางเลือกในการทำกำไรเป็นรายได้สุทธิ ด้วยการตัดค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายที่ไม่ใช่เงินสดออก รวมทั้งภาษีและต้นทุนหนี้สินที่ขึ้นอยู่กับโครงสร้างเงินทุน EBITDA พยายามที่จะแสดงกำไรเงินสดที่เกิดจากการดำเนินงานของบริษัท
EBITDA ไม่ใช่ตัวชี้วัดที่รับรู้ภายใต้หลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป (GAAP) บริษัทมหาชนบางแห่งรายงาน EBITDA ในผลประกอบการรายไตรมาสพร้อมกับตัวเลข EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว โดยทั่วไปจะไม่รวมค่าใช้จ่ายเพิ่มเติม เช่น ค่าตอบแทนตามหุ้น
การมุ่งเน้นที่ EBITDA ที่เพิ่มขึ้นโดยบริษัทและนักลงทุนได้กระตุ้นการกล่าวอ้างว่าเกินความสามารถในการทำกำไร สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) กำหนดให้บริษัทจดทะเบียนรายงานตัวเลข EBITDA เพื่อแสดงว่าพวกเขาได้มาจากรายได้สุทธิอย่างไร และห้ามไม่ให้รายงาน EBITDA ต่อหุ้น
ประเด็นที่สำคัญ
- กำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) เป็นการวัดความสามารถในการทำกำไรหลักขององค์กรที่ใช้กันอย่างแพร่หลาย
- EBITDA คำนวณโดยการเพิ่มดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่ายเป็นรายได้สุทธิ
- EBITDA ช่วยให้นักลงทุนประเมินความสามารถในการทำกำไรขององค์กรสุทธิจากค่าใช้จ่าย โดยขึ้นอยู่กับการตัดสินใจทางการเงิน กลยุทธ์ทางภาษี และตารางค่าเสื่อมราคาตามดุลยพินิจ
- บางคนรวมถึง Warren Buffett เรียก EBITDA ว่าไม่มีความหมายเพราะไม่รวมต้นทุนเงินทุน
- สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) กำหนดให้บริษัทจดทะเบียนกระทบยอดตัวเลข EBITDA ที่พวกเขารายงานกับรายได้สุทธิ และห้ามไม่ให้พวกเขารายงาน EBITDA ต่อหุ้น
สูตรการคำนวณ EBITDA
หากบริษัทไม่รายงาน EBITDA เราก็สามารถคำนวณได้ง่ายๆ จากงบการเงินของบริษัท ตัวเลขรายได้ (กำไรสุทธิ) ภาษีและดอกเบี้ยจะอยู่ในงบกำไรขาดทุน ในขณะที่ตัวเลขค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายมักพบในหมายเหตุประกอบกำไรจากการดำเนินงานหรือในงบกระแสเงินสด ทางลัดปกติสำหรับการคำนวณ EBITDA คือการเริ่มต้นด้วยกำไรจากการดำเนินงาน หรือที่เรียกว่ากำไรก่อนหักดอกเบี้ยและภาษี (EBIT) จากนั้นจึงบวกกลับค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย
มีสูตร EBITDA ที่แตกต่างกันสองสูตร สูตรหนึ่งขึ้นอยู่กับรายได้สุทธิและอีกสูตรหนึ่งขึ้นอยู่กับรายได้จากการดำเนินงาน สูตร EBITDA ตามลำดับคือ ดังนี้
สูตรการคำนวน
- EBITDA = รายได้สุทธิ + ภาษี + ดอกเบี้ยจ่าย + ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย
- EBITDA = รายได้จากการดำเนินงาน + ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย
ตัวอย่าง
บริษัทแห่งหนึ่งสร้างรายได้ 100 ล้านดอลลาร์ และมีต้นทุนขาย 40 ล้านดอลลาร์ และค่าใช้จ่ายอีก 20 ล้านดอลลาร์ ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายรวม 10 ล้านดอลลาร์ ทำให้มีกำไรจากการดำเนินงาน 30 ล้านดอลลาร์ ดอกเบี้ยจ่ายอยู่ที่ 5 ล้านดอลลาร์ เหลือกำไรก่อนหักภาษี 25 ล้านดอลลาร์ ด้วยอัตราภาษี 20% และหักภาษีดอกเบี้ยจ่าย รายได้สุทธิจะเท่ากับ 21 ล้านดอลลาร์หลังจากหักภาษี 4 ล้านดอลลาร์จากรายได้ก่อนหักภาษี หากบวกค่าเสื่อมราคา ค่าตัดจำหน่าย ดอกเบี้ย และภาษีกลับเข้าไปในรายได้สุทธิ EBITDA จะเท่ากับ 40 ล้านดอลลาร์
- รายได้สุทธิ $21,000,000
- ค่าเสื่อมราคา ค่าตัดจำหน่าย +$10,000,000
- ดอกเบี้ยจ่าย +$5,000,000
- ภาษี +$4,000,000
- EBITDA $40,000,000
EBITDA margin (%) คืออะไร และคำนวนอย่างไร?
EBITDA margin คือการวัดผลกำไรจากการดำเนินงานของบริษัทเป็นเปอร์เซ็นต์ของรายได้ EBITDA ย่อมาจากกำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย การทราบ EBITDA margin ช่วยให้สามารถเปรียบเทียบประสิทธิภาพที่แท้จริงของบริษัทหนึ่งกับบริษัทอื่นๆ ในอุตสาหกรรมได้
ประเด็นที่สำคัญ
- EBITDA margin เป็นเมตริกประสิทธิภาพที่วัดความสามารถในการทำกำไรของบริษัทจากการดำเนินงาน
- EBITDA เป็นตัววัดรายได้ที่มุ่งเน้นไปที่ปัจจัยสำคัญของธุรกิจ: ความสามารถในการทำกำไรจากการดำเนินงานและกระแสเงินสด
- EBITDA margin คำนวณโดยการหาร EBITDA ด้วยรายได้
อย่างไรก็ตาม EBITDA จะตัดตัวเลขทั้งหมดออกเพื่อมุ่งเน้นไปที่ปัจจัยสำคัญ ได้แก่ ความสามารถในการทำกำไรจากการดำเนินงานและกระแสเงินสด
สูตรการคำนวน
- EBITDA margin = (กำไรก่อนหักดอกเบี้ยและภาษี + ค่าเสื่อมราคา + ค่าตัดจำหน่าย) / รายได้ทั้งหมด
ซึ่งทำให้ง่ายต่อการเปรียบเทียบความสามารถในการทำกำไรของบริษัทสองแห่งหรือมากกว่าที่มีขนาดต่างกันในอุตสาหกรรมเดียวกัน มิฉะนั้น ตัวเลขอาจคลาดเคลื่อนจากปัญหาระยะสั้นหรือปลอมแปลงโดยกลยุทธ์ทางบัญชี
การคำนวณ EBITDA margin ของบริษัทจะเป็นประโยชน์ในการวัดประสิทธิภาพของความพยายามในการลดต้นทุนของบริษัท ยิ่งบริษัทมี EBITDA margin สูงเท่าใด ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานก็จะยิ่งน้อยลงเท่านั้นเมื่อเทียบกับรายได้รวม
ค่า EBITDA margin ที่เหมาะสม ต้องมีค่าเท่าไหร่
EBITDA margin ที่ดีคือตัวเลขที่สูงกว่าเมื่อเปรียบเทียบกับคู่แข่งในอุตสาหกรรมหรือภาคส่วนเดียวกัน EBITDA margin ที่คำนวณโดยใช้สมการในหัวข้อด้านบนแสดงกำไรเงินสดที่ธุรกิจทำได้ในหนึ่งปี กำไรนั้นสามารถเปรียบเทียบได้กับธุรกิจอื่นที่คล้ายคลึงกันในอุตสาหกรรมเดียวกัน ดังนั้น EBITDA margin 10% ขึ้นไปถือว่าดี
ดูค่า EBITDA margin ได้จากที่ไหน
เราสามารถดูได้จากงบการเงินของบริษัทในแต่ละปี ซึ่งทุกบริษัทจะมีจัดทำไว้ทุกๆปี โดยกำไรก่อนหักดอกเบี้ยและภาษี ค่าเสื่อมราคา ค่าตัดจำหน่ายเราสามารถดูได้จากตรงนั้น รวมถึงตัวรายได้ทั้งหมดของบริษัทอีกด้วย
EBITDA margin = (กำไรก่อนหักดอกเบี้ยและภาษี + ค่าเสื่อมราคา + ค่าตัดจำหน่าย) / รายได้ทั้งหมด
ตัวอย่างเช่น
บริษัท A มี EBITDA 800,000 ดอลลาร์ ในขณะที่รายได้รวม 8,000,000 ดอลลาร์ อัตรากำไร EBITDA คือ 10% บริษัท B มี EBITDA $960,000 และรายได้รวม $12,000,000 (EBITDA: $960,000/$12,000,000)
ซึ่งหมายความว่า แม้ว่าบริษัท B จะมี EBITDA ที่สูงกว่า แต่จริงๆ แล้วบริษัทมีอัตรากำไรที่น้อยกว่าบริษัท A (8% เทียบกับ 10%) ดังนั้นนักลงทุนจะมองเห็นศักยภาพของบริษัท A ได้มากขึ้น
วิธีสแกนหา EBITDA margin
ขั้นตอนที่ 1
สูตรการคำนวณ EBITDA นั้นค่อนข้างง่าย ในความเป็นจริง ข้อมูลทั้งหมดที่จำเป็นมีอยู่ในงบกำไรขาดทุน ขั้นตอนแรกในการคำนวณ EBITDA จากงบกำไรขาดทุนคือการดึงกำไรจากการดำเนินงานหรือกำไรก่อนหักดอกเบี้ยและภาษี (EBIT) สามารถพบได้ในงบกำไรขาดทุนหลังค่าใช้จ่ายในการขาย ทั่วไป และบริหาร (SG&A) รวมทั้งค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย
ขั้นตอนที่ 2
เนื่องจาก EBIT มีค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายอยู่แล้วในงบกำไรขาดทุน จึงจำเป็นต้องเพิ่มค่าใช้จ่ายเหล่านี้กลับไปเพื่อดูว่ากระแสเงินสดประเภทใดที่บริษัทมีอยู่ใน EBITDA เมื่อคุณเพิ่มค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสดให้กับ EBIT แล้ว จะถือว่าเป็น EBITDA และจำนวนเงินสดจริงที่มีอยู่ในบริษัท นักลงทุนและผู้ใช้งบการเงินจำนวนมากใช้ตัวเลขนี้เนื่องจากค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสดไม่ได้พูดถึงกระแสเงินสดที่แท้จริงของบริษัทเพียงเล็กน้อย ดังนั้น EBITDA จึงเปิดเผยสถานะที่แท้จริงของบริษัท
ข้อสังเกตและข้อควรระวังในการใช้ EBITDA ในการวิเคราะห์พื้นฐานหุ้น
เนื่องจาก EBITDA เป็นการวัดแบบ non-GAAP วิธีการคำนวณจึงอาจแตกต่างกันไปในแต่ละบริษัท ไม่ใช่เรื่องแปลกที่บริษัทต่างๆ จะเน้น EBITDA มากกว่ารายได้สุทธิ เพราะอันแรกทำให้พวกเขาดูดีขึ้น
สิ่งที่สำคัญสำหรับนักลงทุนคือเมื่อบริษัทที่ไม่เคยรายงาน EBITDA ในอดีต กรณีนี้อาจเกิดขึ้นได้เมื่อบริษัทต่างๆ กู้ยืมเงินเป็นจำนวนมากหรือประสบปัญหาด้านเงินทุนและต้นทุนการพัฒนาที่เพิ่มขึ้น ในกรณีดังกล่าว EBITDA อาจช่วยหันเหความสนใจของนักลงทุน โดยสิ่งที่ควรระวังมีดังนี้
- ละเว้นต้นทุนของสินทรัพย์ ความเข้าใจผิดที่พบบ่อยคือ EBITDA แสดงถึงรายได้เงินสด อย่างไรก็ตาม EBITDA ไม่สนใจต้นทุนของสินทรัพย์ ซึ่งแตกต่างจากกระแสเงินสดอิสระ หนึ่งในคำวิจารณ์ที่พบบ่อยที่สุดเกี่ยวกับ EBITDA คือความสามารถในการทำกำไรเป็นหน้าที่ของการขายและการดำเนินงานเพียงอย่างเดียว ราวกับว่าทรัพย์สินของบริษัทและการจัดหาเงินทุนของบริษัทได้เอง
- ไม่มีการกำหนดรายได้ที่ชัดเจน แม้ว่าการหักดอกเบี้ยจ่าย ค่าภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่ายจากรายได้อาจดูเหมือนง่ายพอ แต่บริษัทต่างๆ ก็ใช้ตัวเลขรายได้ที่แตกต่างกันเป็นจุดเริ่มต้นสำหรับ EBITDA กล่าวอีกนัยหนึ่ง EBITDA มีความอ่อนไหวต่อบัญชีรายรับที่พบในงบกำไรขาดทุน แม้ว่าเราจะพิจารณาถึงการบิดเบือนที่เป็นผลมาจากการไม่รวมดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย ตัวเลขรายได้ใน EBITDA อาจยังคงพิสูจน์ได้ว่าไม่น่าเชื่อถือ
- บดบังการประเมินมูลค่าบริษัท การยกเว้นค่าใช้จ่ายทั้งหมดใน EBITDA สามารถทำให้บริษัทดูถูกกว่าที่เป็นจริงมาก เมื่อนักวิเคราะห์ดูที่ราคาหุ้นแบบทวีคูณของ EBITDA แทนที่จะดูที่กำไรสุทธิ พวกมันจะสร้างตัวคูณที่ต่ำกว่า
สรุป
EBITDA เป็นเครื่องมือที่มีประโยชน์สำหรับการเปรียบเทียบบริษัทที่แตกต่างกัน หรือวิเคราะห์ในสถานการณ์ที่สิ่งเหล่านี้มีแนวโน้มที่จะเปลี่ยนแปลง นอกจากนี้ยังไม่รวมค่าเสื่อมราคาที่ไม่ใช่เงินสดซึ่งอาจไม่ได้แสดงถึงข้อกำหนดการใช้จ่ายด้านทุนในอนาคตอย่างถูกต้อง ในขณะเดียวกัน การยกเว้นค่าใช้จ่ายบางส่วนในขณะที่รวมค่าใช้จ่ายอื่นๆ ได้เปิดโอกาสให้ผู้จัดการองค์กรใช้เมตริกในทางที่ผิด การป้องกันที่ดีที่สุดจากแนวทางปฏิบัติดังกล่าวคือการอ่านรายละเอียดที่กระทบยอด EBITDA ที่รายงานกับรายได้สุทธิ ซึ่งผู้เขียนก็หวังว่าผู้อ่านจะได้รับประโยชน์จากบทความนี้ไม่มากก็น้อย
